本周重点关注：十四届全国人大常委会第十二次会议、美国2024总统大选、美联储利率决议，中国公布10月进出口、外汇和通胀数据，欧元区公布9月PPI和9月零售销售数据。

　　此外，英国、澳大利亚、加拿大、挪威、巴西等多国央行也将公布最新利率决议，中国公布10月财新服务业PMI，10月金融数据不定时公布，欧元区各国公布10月服务业和综合PMI终值，第七届进博会开幕。

　　据新华社报道，第十四届全国人大常委会第十二次会议于11月4日（周一）至8日（周五）在北京举行。根据委员长建议，届时将审议国务院关于金融工作情况的报告、以及关于2023年度国有资产管理情况的综合报告等。

　　今年9月26日，中央罕见非惯例召开研究经济工作的政治局会议，推出一揽子增量政策，推动经济持续回升向好。随着政策陆续推进和落地，市场信心得到极大提振，并期待更多增量政策接力出台。

　　在10月12日召开的国新办发布会上，财政部长蓝佛安表示，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，拟一次性增加较大规模债务限额，是近年来出台支持化债力度最大措施，但并未透露具体规模。

　　市场普遍预计，本次人大常委会将就额外政府债券发行、地方化债规模等具体安排做出审议，将是更多增量政策落地的“关键窗口”。

　　复旦大学中国研究院特聘副研究员、观传媒公共事业部总监刘典分析认为，全国人大常委会作为全国人民代表大会的常设机关，行使国家立法权，对于一些列重要举措的落地将是“拍板”的环节。

　　刘典认为，除了化债议题，经济目标、3%财政赤字率红线是否突破的相关内容也值得关注。

　　2024年美国大选将于11月5日（周二）开启最终投票，预计北京时间6日中午可基本敲定大选结果。

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　　目前选情胶着，尽管民调数据显示共和党总统候选人特朗普和总统候选人哈里斯双方势均力敌，但博彩市场正在赌注特朗普会胜选。“特朗普交易”自10月下旬以来持续升温，不过市场风格整体仍较为谨慎。

　　中金团队分析称，2016年市场对特朗普“超预期”胜选反应强烈，此次则不然。当前中美宏观基本面不同，美联储货币政策不同，2016年处于加息初期，现在处于降息周期。大选前后美债若冲高可提供短期交易机会、美元强、黄金防范透支。

　　根据东吴证券陈李等的梳理演绎，大选结果或将出现四种情景，对资产价格可能产生以下影响：

　　情景一：共和党横扫（43%），美股美元黄金美债。

　　一方面，特朗普更顺畅的推行并落实自己的政策主张，对国内企业进行大幅减税并放松监管，更多“美国优先”政策利好美股；另一方面，政策共振（加关税+移民收紧）增加美国的再通胀压力，从潜在影响上利多美元，而这对于美债市场来说，将遭到抛售长端的压力。

　　情景二：特朗普+共和党参议院太欣新材料科技，众议院（15%），美股美元=黄金美债。

　　特朗普与手握“财政大权”的众议院分裂，施政空间将受阻。这意味着他的对外关税、对内减税政策推荐难度加大，企业进一步减税的可能性较低，从而美股可能只是较为温和的上涨。

　　考虑到她对企业加税拖累美股盈利，对富人加税影响风险偏好，整体上对美股形成较大压力。此外，如果经济陷入衰退，美元将疲软。但哈里斯财政政策并不激进，从而不会大幅举债，美债利率上行压力小于特朗普当选情形。

　　情景四：哈里斯+共和党参议院、众议院（24%），美股可能表现较弱。

　　众议院在控制政府支出上作用大，因此众议院和总统统一有利于落地哈里斯财税方面政策，例如给企业加税。在此基础下，短期内对美股形成压力，但可以考虑从结构上寻找机会。其他资产表现中性。

　　中金李雨婕还认为，对资产来说，无论是“共和党全胜”还是“特朗普+众议院”的情境下，都更可能导致美债利率上升，美元走强（但需要关注行政干预推动美元竞争性贬值），且即便由于高利率压制，黄金也会因为避险显示出配置价值。差异在于，“共和党全胜”情境下，经济增长更好，美股盈利提振幅度更大，美债利率上升的幅度可能也会更高。

　　周五（11月8日），美联储将公布最新利率决议，市场一致预计美联储将降息25基点，将联邦基金利率水平下调至4.5%-4.75%区间。

　　联邦基金期货市场的定价显示，市场几乎已经完全消化了25个基点的降息预期，预计降息25个基点的概率已达95.7%。

　　通胀数据方面，美国9月核心PCE物价指数同比2.7%，上涨2.1%，持平预期，为2021年初以来的最低水平；核心PCE物价指数在9月同比上涨2.7%持平前值，超过预期的2.6%。

　　非农数据方面，美国10月非农新增就业人数从9月的25.4万（下修至22.3万）骤降至1.2万人，为2020年以来最低水平，且远不及预期的10万人，失业率为4.1%符合预期。

　　有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos表示，对于这份就业报告的分析可以“见仁见智”，大部分华尔街分析师则认为，数据不佳主要由于10月的两场飓风及波音罢工导致，但也有分析师担忧就业市场的确在恶化之中。几乎所有分析师都认为，这份报告不会影响美联储本月降息25基点的预期。

　　有经济学家表示，美联储决策者之间的主要争论点可能在于是否暂停降息。一位美联储观察人士表示，这最终将取决于美联储主席鲍威尔能否维持联储官员们对降息的共识。

　　美联储官员在此前的讲话中暗示，他们更倾向于采取“渐进”降息方式，这与市场预期相符。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利表示，他正在考虑在“未来几个季度”内“适度”降息太欣新材料科技，而堪萨斯城联储主席杰夫·施密德则表示，他倾向于“避免大幅降息”。

　　周四（11月7日），中国海关总署公布中国10月进出口数据，中国人民银行公布10月外汇储备数据。

　　上月公布的数据显示，受9月极端天气、全球航运不畅、去年同期基数较高影响，中国9月出口、进口增速均有所放缓，以美元计价，中国9月出口同比增长2.4%至3037.1亿美元，前值增长8.7%；进口同比增长0.3%至2220亿美元，前值增0.5%；贸易顺差817.1亿美元，前值910.2亿美元。

　　海关总署称，9月我国出口增速有所放缓，主要是受一些短期偶发因素的影响，属于短期内正常的数据波动。

　　国盛宏观认为，9月出口同比明显低于预期、也低于季节性，基数回升外，扰动有二：一是外需进一步走弱，9月全球制造业PMI连续3月处于荣枯线下、且进一步回落；二是台风等极端天气影响。

　　往后看，国盛宏观认为，当前全球制造商对经济风险的担忧有所上升，订单、生产有所收缩，预计Q4外需仍趋放缓；Q4我国PPI预计低位震荡，价格对出口难有额外拉动；此外，基数提升也将拖累出口读数，Q4出口大概率小幅回落。2025年我国出口具有较大不确定性等。

　　上月公布的数据显示，中国9月CPI同比上涨0.4%，前值为0.6%，环比持平；PPI同比降幅扩大至2.8%，环比下降0.6%，较前值-0.7%收窄。

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　　具体而言，受开学季叠加中秋节日因素等影响，食品中鲜菜、鸡蛋太欣新材料科技、鲜果和猪肉价格分别上涨4.3%、2.5%、2.1%和0.4%；受国际大宗商品价格波动及国内市场有效需求不足等因素影响，PPI环比降幅收窄，同比降幅扩大。

　　中金固收耿安琪、范阳阳等认为，就四季度来看，PPI方面，在新一轮宏观增量政策出台背景下，市场对宏观经济预期有所改善，工业品价格也有所反弹，不过考虑房地产复苏仍然偏慢，我们预计工业品价格反弹空间或相对有限；CPI方面，刺激政策传递到居民端仍需要较长时间，短期居民收入不足或将继续拖累核心通胀，而食品价格或对通胀的支撑可能逐步减弱，我们预计消费端价格或将保持低位。

　　11月9日-15日期间，中国将不定时公布10月社融、新增人民币贷款等金融数据。

　　上月公布的数据显示，中国9月新增社融3.76万亿元，新增人民币贷款1.59万亿元，股市回升带动M2增速回升至6.8%，M1-M2增速负剪刀差有所扩大。

　　中信建投分析表示，9月社融符合预期，信贷需求仍弱，政府债提供有力支撑。高基数+有效信贷需求不足，9月信贷延续同比少增，增量已低于过去五年平均水平。对公端，实体需求不足，票据继续冲量。零售端，居民加杠杆能力和意愿仍偏弱，但存量按揭利率调降后，提前还款现象有所缓解。

　　华西证券认为，有三个指标的边际变化值得关注：一是M2同比反弹，可能主要反映权益市场情绪提振带来的资金转移效应；二是财政存款反映财政支出力度较大；三是企业发债融资大幅下滑，主要是受到9月信用债市场调整拖累。

　　上月公布的数据显示，中国9月服务业PMI录得50.3，低于8月1.3个百分点，为2023年10月来最低，显示中国服务业景气度继续在扩张区间回落，服务业扩张速度持续放缓；同时公布的9月财新中国制造业PMI录得49.3，低于8月1.1个百分点，再度降至荣枯分界线月以来最低。

　　具体而言，9月服务业供需扩张同步放缓，就业小幅好转，企业成本压力加剧，但迫于需求不足、竞争加剧不得不降价，市场信心下滑至历史低位。

　　此前，欧元区8月PPI环比今年来首次“升温” ，由前值-0.5%升至上涨0.6%，符合预期；但8月PPI同比下降11.5%，基本符合预期，前值为下降7.6%。

　　具体来看，欧元区8月PPI较7月相比，能源成本上涨2.5%，资本品（如机械、工具或建筑物）和非耐用消费品价格保持稳定，耐用消费品价格下降0.1%，中间产品价格下降0.4%。

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　　扣除能源后，8月PPI同比涨幅放缓至1%，7月为1.6%，环比则下降0.2%。

　　在10月23日的国新办发布会上，商务部部长助理唐文弘介绍，第七届进博会将于11月5日至10日在上海举办，本届进博会主题为“新时代，共享未来”，同期还将举办虹桥国际经济论坛，包含主论坛和19场分论坛。

　　商务部表示，目前，各项筹备工作已基本就绪，整体展览展示面积将超过42万平方米，将有152个国家、地区和国际组织参加国家展和企业展。其中企业展继续保持36万多平方米的超大规模，共有129个国家和地区的3496家展商参加，国别（地区）数和企业数均超过上届，参展的世界500强和行业龙头企业达297家，创历史新高。

　　当周共计35只（A类与C类合并统计）新基金发行，其中债券型基金8只，混合型基金2只，股票型2只，指数基金12只，Reits1只。